文/温彬、张梦婷股票配资账户是否独立
摘要
持牌股票配资平台按美元计价，8月份，我国出口4014.4亿美元，同比增长25%，环比增长0.9%；进口2823.6亿美元，同比增长28.2%，环比下滑1%；贸易顺差1190亿美元。
本月支撑出口的三大逻辑保持不变：一是AI投资支撑全球制造业高景气；二是出口价格增速反弹，且由上游延伸至中下游；三是新能源产业链出口优势持续显现。
国别端，对主要经济体出口均保持正增长：对美出口涨幅扩大，对欧盟出口涨幅收窄，均受基数因素扰动；受半导体产业链带动，对亚洲出口涨幅扩大。进口方面，自发达经济体进口增速扩大，自新兴市场进口涨幅收窄。
商品端，机电产品继续领涨出口，AI商品出口的贡献度上升，汽车、船舶增速有所回落；能源矿产出口保持高增长；劳动密集型产品出口增速上升，主要由价格支撑。进口端，大宗商品价涨量跌，高技术品进口分化，AI之外的商品进口回落。
往后看，出口高增长有望延续，半导体产业链继续充当核心引擎，供给冲击继续支撑价格走强，新能源产品优势继续巩固增强。
一、看整体：进出口增速同步扩大
海关总署数据显示，按美元计价，8月份，我国进出口总值6838亿美元，同比增长26.3%，其中：出口4014.4亿美元，同比增长25%，环比增长0.9%；进口2823.6亿美元，同比增长28.2%，环比下滑1%；贸易顺差1190亿美元。
支撑出口增长的三大逻辑保持不变：一是AI投资支撑全球制造业高景气。全球制造业PMI已连续第13个月高于荣枯线，8月录得52.3%，较上月提高0.2个百分点。美国、日本、韩国和东盟主要国家PMI均处于扩张区间。AI产业链依旧是全球制造业的增长引擎，作为半导体主要生产国的韩国8月出口同比增长68.7%，高于上月的63%。与此同时，AI数据中心快速扩张正带动服务器、电网、变压器、储能等基础设施投资需求上升。国际能源署预计，为满足新增电力需求，到2030年全球年度电网投资将提高约50%。
二是出口价格增速反弹。在经历了价格增速的短暂下行之后，8月出口价格大幅反弹，我们测算的重点商品出口价格同比增速达到了10.5%，明显高于7月的2.8%，价格因素对出口的贡献度提升，且已从上游传导至中下游：其一，能源价格维持高位，8月中东局势反复、美伊陷入僵持，霍尔木兹海峡继续封锁；其二，芯片供给约束短期难以缓解，集成电路及下游消费电子产品出口价格延续高位运行；其三，鞋靴、箱包等劳动密集型产品出口价格连续两个月上行，源自上游化工原料价格向下游的传导。
三是新能源产业链出口优势持续显现。海外需求端，全球能源转型与AI数据中心扩张共同推升清洁能源和储能需求，例如，上半年全球储能电芯出货量同比增长94.8%，海外市场出货量接近占全球比重升至53.2%。国内出口端，8月新能源乘用车出口数量同比增长154.7%，成为“新三样”中最强增长点。此外，光伏出口退税取消、电池出口退税率下调以及行业“反内卷”治理持续推进，有助于推动新能源产品由以价换量向量价并重转变。
二、看区域：对美欧出口受基数扰动，对亚洲出口涨幅扩大
8月份，我国对美出口同比上涨34.4%，高于上月的17%。一方面，去年同期基数较低，对同比增速形成一定支撑；另一方面，美国经济韧性仍强，8月非农就业新增16.2万，显著超预期，ISM服务业PMI升至55.4，新订单指数创三年半新高。与此同时，AI相关资本开支持续扩张，制造业与设备投资保持较高景气，共同支撑美国进口需求。
对欧盟出口同比增长6.6%，低于前值16%，为年内最低增速。增速下滑主要受去年同期高基数以及经贸摩擦升温影响，随着欧盟对华贸易逆差扩大，持续强化电动车、钢铁、跨境电商等领域贸易保护，对相关商品出口形成一定抑制。不过，出口的绝对规模不低，仅次于6、7月份，表明欧元区经济整体向好，8月综合PMI为52%，制造业回暖、内需保持稳健。
受半导体产业链带动，我国对亚洲主要经济体出口延续上涨，其中：对韩国、中国台湾、中国香港出口分别增长49.3%、43.7%、63.7%，涨幅同步扩大；对东盟出口同比增长30.2%，较上月回落8.2个百分点，主要受去年同期高基数影响。分国别看，对越南、印尼、马来西亚和新加坡出口分别增长32.9%、16.3%、59.0%和17.6%，除马来西亚外增速普遍回落。马来西亚半导体封测产业发达，在半导体产业链高景气的带动下，今年以来我国对马来西亚出口逐月走高。
进口方面，自发达经济体进口涨幅扩大，自新兴市场进口涨幅收窄。具体来看，8月自美国进口增长17.8%，前值15.8%；自欧盟进口由-1.4%逆转为0.7%；自韩国进口增长108.1%，创年内新高；自中国香港、中国台湾进口分别增长34.7%、41.5%，涨幅均有所扩大；自东盟进口增长35%，涨幅持平于7月；自拉美进口增速由7月的21.2%下滑至12.5%；自非洲进口增速由25%降至3.7%。
三、看产品：AI贡献度上升，价格支撑增强
机电出口继续领涨，AI贡献度上升。8月机电产品出口同比上涨32.8%，低于上月的33.8%。AI产品出口增速进一步扩大，但主要由价格上涨驱动，如集成电路出口增长129.8%，量价分离看，价格增长149.6%，数量下滑7.9%。主要用于数据中心建设的自动数据处理设备出口增长76.5%，涨幅持续扩大。下游电子消费品如手机、音视频设备增速均有所提高。此外，汽车出口保持增长，但增速由60.4%下滑至43%，船舶出口增速自92.4%回落至21%。
能源矿产出口保持高增长。8月成品油出口大涨80.5%，量价齐增，或反映我国能源供给约束有所缓解；稀土出口增长33.7%，延续价涨量跌态势；作为全球AI、新能源制造的原材料，钢材、铝材出口分别上涨10.5%、38.5%，量价齐增；肥料出口连续三个月跌幅过半，为优先保障国内农业用肥，政策端加强了出口管理。
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劳密品出口延续回暖，价格是主要支撑。其中，箱包、服装、鞋靴、家具、玩具品类出口增速有不同程度上涨。从海关公布的部分品类量价数据来看，箱包、鞋靴出口价格分别上涨13.7%、13.4%，出口量则分别下跌2.3%、1.7%。一方面，原材料、汇率成本抬升，企业提价转嫁压力；另一方面，随着出口结构升级，低附加值品类占比下降。
进口方面，大宗商品进口涨跌互现，价格是主要支撑：原油进口金额下滑，价涨量跌；天然气、煤、铜进口金额上涨，同样价涨量跌，但由于价格涨幅更大，最终体现为金额增加。
高新技术品进口增长68.7%，产品表现趋于分化：集成电路、自动数据处理设备进口分别增长83.6%、209.1%，量价齐增；汽车、飞机、医疗进口同步下跌。
四、看未来：高增长有望延续
展望后续，外需结构性亮点仍有望对出口形成支撑：一是全球AI产业链维持高景气，半导体、服务器等相关需求仍然旺盛；二是海运通道受阻及运价、原材料价格上涨，或推动部分出口商品价格继续抬升；三是我国新能源产业链在成本、技术和供应链完整性方面仍具较强竞争优势，新能源汽车、储能、电力设备等产品有望继续贡献出口增量。
不过，扰动因素仍需警惕：全球主要央行货币政策趋紧可能抑制终端需求；美国贸易政策不确定性仍高，半导体关税及针对“产能过剩”产品的7.5%附加关税可能进一步抬升我国商品进入美国市场的成本；若海运、原材料及出口商品价格涨幅过快，也可能通过压缩进口商利润、抑制终端消费，对后续出口数量形成一定拖累。
(本文作者介绍：民生银行首席经济学家)股票配资账户是否独立
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